TCK
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体はアラフォー 気持ちとノリは大学生 l 事業会社→PEファンド l 若き血に燃ゆる者
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なんだこれめちゃくちゃ面白い
「PEファンドによる投資に関する実態調査(中小企業庁)」
PEの案件毎IRR、半分は20%未満ってそんなもんかな。皆さんもう少し出してる気がするけど
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ファンド紹介資料をこの粒度でWeb展開してるの初めて見た！
やるなアスパラント
ファンド概要が網羅的かつ細やかにまとまってるし、PEに興味あるけど実態よくわからんという方には手触り感のつかめる貴重な資料なのでは
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某仲介、EVで50億言うから進めてたらまとまりそうになってきたところで「EVってエクイティバリューの方です！」
東大って東京電機大の方です！
くらいの白々しさでもはや清々しい
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PEで働いてると、社会のボトムオブボトムみたいなスタッフと飲み散らかした翌朝に
キラキラスーパーエリート先生と議論しなきゃいけなかったりで情緒保ちづらい感
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PEは戦コンスキル活きる風なこと言うけど、
戦略立案とかは投資時点で勝ち筋と強み十分な案件にしか投資しないからそういうのは人並みにできれば良い気がするんすよね。
むしろやるべきことやってもらうとか小競り合い的政治を解きほぐすとか組織を動かす方が大事で
もはや保育士スキルだと思ってます
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投資先飲み会での2次会以降は身銭で奢るようにしているのだけど、それで生まれ得る信頼関係と営業利益がキャリー配分で奢り分をペイするか無意識に計算してる自分が卑しくて泣ける
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ミッドスモールPEにおけるバリューアップ活動は総じて
「理屈の通じない環境に理屈を持ち込む」
というのが一番しっくりくる表現と思う昨今。
合理的に考えることはさして難しくないしやれば成果も上がるのだけど、
理屈の通じない相手にそれを成すこと自体に難しさがあり求められるところでもある。
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【PEあるある】
相対でDDするもブレークした案件が、その後他ファンドでクローズしてるの見ると、なんだか元カノの結婚を知った時のような切ない気分になる
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PEはWLB整ってるなどと言われるものの、中長期視座を持ち合わせるはずの当業界ワーカーがことごとくアル中かヘビースモーカーに身を落としているのを見ると、やはりストレスフルな職種なんだよなぁと思いにふけりながら今日もストロングゼロを一人あおる
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セルサイドバイサイド問わずMA界隈で苦戦してるプレイヤーには評論家気質な方が多い印象
逆に自分の手足頭動かせて人をモチベートする口の動かし方しようとしてる人は大体パフォームしてる
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投資先動かすのに、コンサル使って株主意向を彼らに言わせて現場の納得を得るという初歩的なTipsを最近多用してるけど効果的
個人事業レベルの安いところ使ってガンガン回すのがおすすめ
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いくつかの会社で複数の責任範囲を持つ時、経営視点の高さが揃ってれば同時並行でも回せるのだけどオペレーションに近いポジションを混ぜられると急に同時管理が難しくなる…
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J STAR 750億のファンドレイズを半年で完了ってすごいな
IR担当が元々バリューアップ担当だった海外大卒の方になってるし海外投資家相当入れてそう
ミッドキャップ案件食い荒らされんか心配…
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PEで現場を動かす時は、
「みんながより気持ちよく仕事ができるように」or「お客さんに喜んでもらえるように」を提案や主張の根拠にすることがマスト。
株主都合のカの字でも出そうものならうまくいくものもいかなくなる。
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PEが地面師じゃねぇかと思う時
・入札案件のラストルックが残り数時間
・投資実行のクロージング日にCP無い
・投資先の役職員が刑事事件起こす
・投資先で労基違反を主張される
・投資先で税務調査で難アリ
「どうしましょうか？！？！」
「アドリブで。」
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投資先に3年強半常駐して思いますが、「現場を理解する」っていうのは、
「現場リーダーの本音を聞く」という形でしか実現しませんね。
どんなに現場を見ようとしても、肩書きのある人間の前では悲しいかな真実は晒されない模様です
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アナリスト入社2年目20代で20M超えは日系PEでも頭ひとつ抜けてる印象。
さすがtier1、もといボヘカラさん
この関連質問を山ほど質問箱に頂戴するのだが、投資の成否によって報酬が変わるので、キャリーは確たる事言いにくい。
自分を例に出すと、最下層のアナリストで入社したが、2年目からは確定申告、4年目･31歳の時がキャリーが大きく出た年で急に外銀MDレベルになり、翌年急降下で住民税で真っ青。
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大して案件紹介もなかったFA・仲介からexit案件やらせて下さいってグイグイくるからロングリストもらってみたところ
四季報で検索した程度の業界大手とPEファンドがひとしきりが並んでる程度なの見て、なめてるんすか？と思っちゃう僕は疲れてるのか心が狭いのか…
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PEのスモール投資先は改善余地が多く面白いのだけど社員の活用がいつも難しい
構図的には、
・低い意識と感情論
・だからインセンティブ設計が効かない
・半常駐じゃ感情も動かしづらい
・動いてくれても実行力がない
・良い人の採用も難しい
・後継候補はだいたい控えめな番頭人材
・環境整備も脆弱
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PE勤務者は
・金融出身のきっちり系
・コンサルロジカルバリューアップ系
・べったりウェット系
の3系統に分かれ、
VPディレクターになると他系統のいずれかは50％程度で習得されるものの全系統を得意とする人はいないという印象
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比較的ニッチな領域だし、内容ちゃんとしてれば月4500円はリーズナブル。
これでデロイト儲かるんか？
と思ったけど、界隈で顔のボヘカラさんがフォロワー6万人くらいだから国内に60万人くらい潜在顧客がいるとして、2割を永続顧客化すれば年間売上65億か。小さくないか。
デロイトがM&Aのe-ラーニングをサブスクリプション形式で、月額4500円で提供してるらしい。
コンテンツ量を考えると本買うよりもコスパ良いかも。
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どのPEで働くかについて
ファンド規模や投資数もさることながら、ファンド内スタッフに与えられる権限移譲度合いは精神衛生的、経験値充実度として極めて大事と思うなど
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大企業で政治はしたくないくせに、
ゼロイチやるほど創造性もなく、
1→10やるリスクも取れず、
10→100くらいのPEは結局なんだかんだ天職なんじゃないかと思う大晦日
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PEがコンサル・IBDと違う(と思う）のは、担当案件がコケた時の自社への危機感な気がする
UPorOUT的な感覚より次号ファンド・他メンバーのキャリーへの影響が気になって、俺がクビになって解決するならいいんだけど…とよく思う
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PEがいくらマジョリティを取る言うてもそこで働く僕らは結局一介のサラリーマンに過ぎないしファンド自体もLPの下請企業みたいなもんだし、カッコいいこと言っても働き手目線ではPEなんてJTCとスタートアップのあいのこみたいなもんだよなぁ
なんてのたまうサザエさんシンドロームな月曜の2:00
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これはPE従事者だけかもしれないけどビズリーチの採用側での使い勝手がエグい。
別投資先の転職活動者とか完全に丸見えだし、なんなら他ファンドのGPスタッフ転活者と年収までバイネームで当たりつく。
OpenWorkとか比にならんレベルのソース感
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PEの勝ち筋が承後継者不足、スタートアップ盛況が背景であることに違和感はない
そんな中PEに求められる人材はと言えばかつてのカーブアウトやハゲタカ的買収劇の立役者となる金融プロよりむしろオーナー企業文化で中小零細勤めのスタッフと同じ目線でバカになれる人間力溢れる人なんじゃないかと
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これくらいの、買い手が色んな意味で手出しづらい案件をマルチプル3倍弱くらいで個人で買ってゆるゆる運営したい
ネットキャッシュか分からないけど5億は高いな…
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マジですげぇ。
MA総研のすごかったのは事業承継支援サービスをECで徹底してやってたところ。
プッシュ型のMAセンターストライクMACPとは違って、プル型でとにかくサイトが痒いところに手が届く安心感のある内容。オーナーが依頼したくなるのがわかる。
だから紹介される案件も比較的質が良い印象。
本日上場承認のM&A総合研究所、設立3年8か月でIPOも直近半期で売上高17.5億円、営利10.6億円もエクイティ調達限定的で創業社長の佐上さん持分73.8％も全てが異次元。M&A仲介の業界慣習やら収益構造やらを外野が色々言ってる間に粛々とやり切った感じ。行動し続ける人が一番すごい。
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PE勤務で変わるところ
・パワポ→メモ箇条書き
・豊かな喜怒哀楽→いつも作り笑顔
・キャリアアップ→健康と時間の確保
・楽しくないけど満足→楽しいけど辛い(色々)
・モテ���い→モテない
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exit方針のセオリーの一つに「IPOとMAディールの両にらみ」ってあるけどあれはIPO前提でMAがプランBくらいに考えないと死にますね（続く）
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そもそも合理的に考えるための前提条件が出揃わないのがデフォで、
相手は歪んだ解釈を悪気なくファクトとして伝えてくるから、
もうそういう想定外ファクトありきで動かなきゃいけない。
そして辛いのは、そういう非合理な世界に合わせて動いてることへの理解を合理的な人達から得難いことです…
ミッドスモールPEにおけるバリューアップ活動は総じて
「理屈の通じない環境に理屈を持ち込む」
というのが一番しっくりくる表現と思う昨今。
合理的に考えることはさして難しくないしやれば成果も上がるのだけど、
理屈の通じない相手にそれを成すこと自体に難しさがあり求められるところでもある。
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PEがツンデレで良いなと思うのは、
・投資業だと言いながら、投資先にめちゃくちゃコミットして成長助けるところ
・成果主義と言いながら、LP目線で離職率気にしてアップオアアウトしないところ
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投資先の経営会議では
・鋭いポイントにツッコミつつ
・言い訳できるよう逃げ道は残し
・「もっと良くなるから」の体裁で
・やって欲しいことを提案として伝える
を意識してます(備忘録)
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偉そうなこと申し上げた分、FA 仲介様方にファンド売り手として要望したい点トップ3を挙げると、
・非上場で買いニーズの把握しづらい
・キャッシュリッチでマルチプル付きやすい
・同業外による異業種進出ニーズで意外性のある
候補ですかね。
大手候補は誰からでも紹介もあるしLP優先なので。
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ベインがadk買収したのが2017でパラ理事会立ち上げが2013年(らしい)から、ベインは表明保証違反かなんかで賠償請求、もしくは青木氏個人に対する善管注意義務違反かなんかで訴訟して、レピュテーションリスクの回避できるんじゃないですかね。
ベインはいずれしても責任逃れしようがありそう。
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PE勤務者の傾向
(当方偏見ベース)
・パッション系だけど物腰柔らかめ
・健康意識高いけど喫煙率高め
・酒は好きだけど飲み会少なめ
・社交的だけどインキャ多め
・読書家だけど漫画フリーク多め
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PがIM一瞥で「ロールアップにどうですか？」と言ってきた時は、箸棒案件っぷりに落胆するより先に「いつもありがとうございます興味あります！」と答えてFA面談に臨み真剣に検討するポーズ取りながら丁寧な謝絶とFOするまでが様式美。
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純粋にキャリーへの思いだけです
“PwC米国ではPEの投資先に入り込み、バリュークリエーションのためのPEVC（Private Equity Value Creation）”
まるでPE単体では価値創造ができないみたいじゃないか
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極めてエモーショナルでプリミティブでフェティッシュな表現のございました過日ポストにより不愉快とご迷惑をおかけした皆様には心よりのお詫び申し上げます。。
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事業会社出身のPE転職は比較的レアケースだも思うけどそれなりに生きてる経験はありましてですね、抽象的だけど「現場感」だと思うんですよね。
マクロ環境から経済合理的にうんぬん、
競争優位や事業価値源泉があるない、
将来CFから現在価値がどうこう、
とかじゃくて、
(続く)
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PEやってて難しいと思���のは業種ごとで異なる文化っすね、ビジネスモデルより
マウントありきの仲介、仲良くフラットな接客サービス業、瑣末でもミスNGなインフラ全般…
現場に入るのに立ち振る舞いから変えなきゃならない
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「現場ラインに入るのはPEの仕事じゃない」 とは言われるものの、
2-3ヶ月サッと入って立て直して引き継げるならそうすべきで
役割とかより1秒でも早くバリューアップしようぜと思う
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ミッドスモールキャップならではの経験の一つは「帝王学」なんじゃないかと思う。
中小企業オーナー社長のガバナンスの利かせ方は大企業のそれとは全く違うし、
この組織はこうじゃなきゃ回らないと思わされる点も多い。
そんなワンマン経営の脱却が役割なので感心してる場合じゃないんですが…
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【9月のバリューアップ会議】
僕「12月はクリスマス需要で通常月の2倍の売上を見込んでます」
ﾊﾟｰﾄﾅｰ「…クリスマスは10月から始められないのか？」
僕｢」
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MA仲介は売主にマルチプル10倍くらいで専任取って爆上げ中経描かせて、買手には「アーンアウトでいいじゃないですか！」言って案件まとめるのやめなさい。
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備忘録
キーマンへの報酬額は人材市場相場とか原資ベースとかでなく、「相手の期待を少し上回る」で決める
支給額説明のためのエクセルこねくり回すより日頃のコミュニケーションで相手の期待値をコントロールする
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入札時、仮想の競合ファンドと戦わせてくるFAもいるけど、そこで気持ちよく話を合わせてあげるのが末永く良き案件を紹介いただき続けるための流儀かと思っております。
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バリューアップ備忘録
・仕組作り: Differentiation, Operation, Motivationが揃えば手を離しても回る
・継続運用: チェックポイントの設置で規律と把握を
・キーマン掌握: 気が合うなら密な対話で、気が合わなければ詰めと褒めで
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月の残業200時間が過労死ラインと言うものの、1日6時間の睡眠と3時間のフリータイムが確保できて土日は7時間ずつ働くだけでいいって考えると、言うほど激務じゃない感
帝愛の地下労働者より全然よい
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PE活況にあわせてCスイート人材も需要増になってくんだろうな。
ファンドクローズするまでキャリーもらえないPEより、exit即キャピタルゲインもらえるSO付きCXOの方が魅力的な気がしてきた。
関心がある方、職務経歴書を以下にお送り願います。
b_media
@bluepass
-c.com
【社長候補募集】
・年齢：20代でも可
・選考：人柄、地頭、スピード、戦略思考、デジマスキル（就任後習得も可）
・勤務地：地方大都市圏
・SO付与：1～2億円相当
・WANT：戦コン出身/WEBショップ運営/デジタルマーケが得意
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事業再生とかPMIはイロハまとめた書籍がたくさんあるけど、事業承継の現場を体系的にまとめた本って無いんよな。
バイアウト研究所シリーズは良書だけどストーリー仕立てだし。
色々ノウハウとかネタあると思うんだけどな、プロパーキーマンの祭り上げ方なり、クラウドシステムの導入検討方法なり。
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僕「私最近バリューアップ活動ばかりで投資家活動が疎かになってませんでしょうか、、、」
ファンド代表「今は大事な時期だからそれでいいと思う！っというか、ソーシングは期待してないからさ君には！正直！」
僕「ハイありが､､､あっなんかすみません」
って今日の僕に刺さり過ぎてる
PEで投資視点を忘れてはならないというリチャード笹沼様のご指摘は金言
何となくハンズオンっぽいことしてると、何故か高揚感に包まれてミッション忘れてしまう事例あるやなしや
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改めて思う次第ですが「経営者を相手に実質的に指示できる」立場はPEならではで面白いなと。
大株主というだけでは保有比率や株式取得の経緯から、またコンサルでもその立場からどうしても提案止まりになりがちな中、稀有な経験させてもらってるなと。
と自分に言い聞かせ過労働をセルフ慰労する夜
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PEは常駐すると手間暇かかってレバ効かないから効率悪いって良くいうけど、レバ測定は人数比じゃなくて投下額比だろうし、人件費は投資額に比して僅少なのだし、対人数でレバ測る意味無いよなぁ。
スモールミッドキャップだと良い経営人材探す方がよほど難しいし、内製化が確実に吉。
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個人的にはこれしっくりくるんですよね。
ホームラン案件はエントリーのみならず利益成長も顕著に必要で(それがエグジットマルチプルを引き上げる意味で)、
それには組織拡大や収益モデル変革を伴う必要がある。
すると、
ハンズオンがんばる評判とか、バリューアップちゃんとやる評判で良い案件がソーシングでき、相対的に良い条件でエントリーできる、結果ホームラン案件も出やすくなるというのはあるかもしれない。ラージはハンズオン重視しませんが、そもそもやる意味も薄いし、ホームラン案件なんて狙ってないので。
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確かにと思う。
もっと言うと、改革・立て直しの役割も依然あるのだけれど、マクロ的には中小企業の事業承継需要の方が遥かに担い手が枯渇しており(美味しく)、
しばらくは「引き継ぐこと」ニーズに応えるファンドが増える印象
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わかりみ深い。PEの本当に良いと思うところの一つがこれ。
数年後にゲームセットして全く違うフィールドに移る未来が見えてるから、食傷することなく事業成長に没頭できる。
まぁこれは超マジレスするけど、三菱地所みたいな会社は理想郷に見える一方、"20〜30年後の自分の姿がハッキリとイメージできてしまうこと"、これに嫌気が差す人間は多いんだよな。自分の実力に自身がある人間は、特にね。
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PEのバリューアップ担当は、そこそこ地頭あって前向きで良い奴が30過ぎまでそれなりの社会人的チャレンジをしてきた経験があれば、キャリア問わず誰でも活躍できるだろうという印象がある
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【PE投資先あるある】
場を盛り上げたい一心で愛を持って何かを揶揄し
「大学生以来っすよねこんなんーーー🤣」
と大声でツッコミかましたら目前の全スタッフが高卒でただの学歴マウント取る嫌なヤツに成り下がってるケース
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これは言える。
マルチプル3倍程度の案件は、
・オーナー属人性が高い
・EBITDA 1億を中々超えない
・掘り出し物に見えてまぁ大体ストラテジックに声かけ断られ続けてる
・僕が最も伝えたいことはプロフに
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備忘録。
現場叩き上げメンバーとの対話
・彼らのことは簡単に論破できるのだが、彼らの方が大抵正しい。きっと正しいんだろうなと思って理解に努める
・その上で前提条件が変わるとそうと限らないことが多い。相手に変化を求める時は、相手の否定ではなく、環境変化に伴う相手の変化を求める
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投資先社長のインセンティブをPLターゲット基準で決定するのはよく見るけど、キャピタルゲイン基準で決定するのはあまり見ない気がする。面白い。
CLSAは市瀬氏から100％株式譲受した後、市瀬氏が一部を持株会社に再投資して代表を続けられていたようだけど、再投資分以外にもインセンティブも与えられていた模様。
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BDD内製化はNICなんかが1号立ち上げ直後の手の空いてる時にやるなら分かるけど、普通はコスパ悪すぎる
10件で1件投資決まるとすると、９件分はディールブレークコストで落とせる経費のために時間使うわけだし、それより投資先のバリューアップにリソース割くがLP様の期待に沿うのでは
BDD内製化してたら担当者死ぬと思うし、ディール捌けないと思うのだけれど...ビザスクの有識者ヒアリングで終わらすとかならたまに聞いたことありますね。
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スモールキャップで這いつくばる立場としてほんこれと思います。
発展系として、引退社長の後釜CEOとかもあるあるかなぁと。
Small や Lower mid-cap のPE投資って、CFOよりCOOのケイパビリティがスタッフに求められると、僕も感じています。ただ、スタッフが携わっているオペレーショナルなバリューアップ活動…
続きは質問箱へ
#Peing
#質問箱
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大変参考になりました。
ディールフローが少ないファンドって、よく分からないのですが何がボトルネックなのでしょうか？
選り好みし過ぎるのか、ソーシングができないのか…
バリューアップしきる腹決めて札入れればええやん！思うのはアマちゃんなんでしょうか
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人様のお金で買った株だからしくじったらしゃあないと思えるのがPEの気が楽なところだとは分かってるけど、
担当としては命かけてやってるからデカいトラブルはやはり吐きそうになる
けどそのメンタルではうまくいくものもいかなくなるから結局気負いすぎない方がうまくいくんだろうなというジレンマ
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監査役を敵に回したくない理由5選
・社内のあらゆるデータにアクセス権
・株主総会での発言権
・監査役会名義での会社訴訟権
・長い任期(4年)と解任賠償権
・取締役役設置会社には設置マスト
総じて、プロパーかリファラル採用以外で選任しちゃいけない。
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今週中にあとLOI3つ､､､ファンドはサンタじゃないんすよ､､､
マーケットに案件増えると業務純増するだけじゃなくて、FAの資料が粗雑になってくるから相乗的に業務過多になる印象
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MA仲介経験が長くて文才のあられる方、
麻布競馬場さん的なTwitter文学的な読み物をMA仲介の裏側が赤裸々に語られるフィクションベースで書いて欲しい。
絶対伸びる。
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男性はファクトから結論を導くけど女性は感覚的結論からファクトをこじつけてくるから女性社員の多い企業は合理的経営の成立し難いリスクを排しえないという意味でPE投資先に不向き、というフェミニストから刺されそうな新説を提唱したい日曜の夜
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ファンドリソース不足で投資先の担当・半常駐がワンオペ体制になったのが思いの外キツイ。
主観・感情にとらわれないよう一晩寝かせてから決めるせいか、即断即決が進まない。
累積的に溜まるTODOがボディブローのように効いてくる。
鬱陶しかったはずPが今は恋しい
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営業は「買わない」と言われてからだし
謝罪は「帰れ」と言われてからだし
育成は「辞めます」と言われてからだし
アンガーマネジメントは「こいつ頭わりーな」と思ってから
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