Papo de Valor com James Multiplicou por 132x o Capital Investido em 4 Anos James atualmente é gestor da carteira própria de ações e contribuidor do TC. Em 4 anos, de set/20 a nov/24, a carteira de James gerou um retorno de 13129.39% no período, enquanto o Ibovespa gerou um retorno de apenas 24.54%. Ele multiplicou o capital por 132x! Ele é uma máquina de gerar valor. -- IV: James, poderia falar um pouco sobre você? J: Hoje sou um avatar, tenho 56 anos, sou formado em matemática computacional pela UFMG em 2003 e trabalhei como funcionário do Banco do Brasil na parte de tecnologia até a pandemia, quando aderi ao programa de aposentadoria voluntária. Tenho uma esposa, 2 filhos e uma neta. Moro em Brasília, mas minha família é mineira da cidade de Pitangui. Invisto em ações brasileiras desde a crise do México, frequentemente chamada de "Crise do Tequila", que começou em dezembro de 1994. Cuido do patrimônio da minha família em um clube de investimentos fechado iniciado pelo meu avô. No mais, prefiro o anonimato em redes sociais porque sempre fui low profile no mercado financeiro. Muitos me conhecem ou conhecem o meu avô e não estou aqui por fama. Utilizo o Twitter apenas para organizar minhas ideias e trades, escrevendo e quem sabe ajudando quem está iniciando nessa estrada. -- IV: Qual a sua estratégia para ganhar dinheiro na Bolsa? J: A espinha dorsal da minha estratégia é o trading quantitativo. Utilizo dados de APIs fornecidas pelos Bancos Centrais, CVMs, SECs, FMI, BIS, que são minhas fontes principais para os algoritmos macro. No momento que obtenho uma conclusão macro do cenário de curto prazo, passo a selecionar as empresas. Por exemplo, antes de comprar um frigorífico eu já obtive os dados do ciclo sazonal do boi. A mesma coisa para o petróleo. Para o varejo, eu olho os dados de crédito, etc. -- IV: Como é o seu processo para garimpar uma nova oportunidade de compra? Quais filtros usa? J: 1º Passo: Qual é o período macro do ciclo do mercado de títulos soberano, crédito e inflação? Uma vez que está estabelecida a visão macro, avalio se estamos em período de trades direcionais, ou trades lateralizados. Isso é muito importante. Períodos direcionais são períodos em que o posicionamento é mais simples e os traders não precisam trabalhar com muitas estruturas de derivativos. Ou, se preferir, de maneira mais simplificada, são períodos otimistas/altistas (bullish) ou pessimistas/baixistas (bearish). São muito mais fáceis de operar. No direcional altista, muita gente do varejo faz dinheiro nesse período comprando volatilidade. Comprar Theta (tempo) e Vega (volatilidade) é fácil. Posso te dar 2 exemplos: de 2017 a 2019, aqui no Brasil e, de 2020 a 2021, no mundo inteiro e, de 2023 a 2024, em criptomoedas. Esse período é fértil e o dinheiro nasce em árvore. Temos liquidez dos bancos centrais e/ou dos governos sendo jorradas nas engrenagens econômicas. Época em que aparecem ativos alternativos, memes, dentre outras aberrações. As pessoas que não conhecem de investimento entram nessas coisas, ganham e/ou perdem dinheiro. Mas, em geral, a indústria de investimentos fica rica. No período de trades lateralizados, a seleção tem que ser mais rigorosa ou até mesmo vale ficar de fora do mercado e aplicado em taxas curtas, como Selic/CDI. Esse é um período de venda de Vega (volatilidade) e Theta (tempo). A pessoa física costuma perder muito dinheiro. 2º Passo: Sabendo qual o período do trade e o ciclo macro, inicio a seleção dos ativos. Classifico crescimento de receitas nos 12 meses e no trimestre contra trimestre e dou uma nota de 0 a 100 com o critério parecido com as classificações dos PMIs (índice de gerentes de compra) da S&P Global. Acima de 50, os números estão em crescimento. Abaixo de 50, os números estão em contração. Por isso, preciso plotar o gráfico de pelo menos 5 anos, retirando fatores sazonais e não recorrentes. Em seguida faço a mesma coisa com o EBITDA, EPS (Lucro por ação), Lucro líquido, Margem EBITDA, Margem bruta, Margem líquida, Fluxo de Caixa livre e CAPEX. Depois vou para os múltiplos como o ROE, ROIC e ROA. E, por fim, para os índices de endividamento. Normalmente, apenas 30 a 50 empresas se salvam em um universo de 500 empresas do meu banco de dados, americanas e brasileiras. Nos Estados Unidos, quando tem um setor direcional e eu não sei qual será a vencedora, eu escolho ETFs. Lá também fiz muito lucro com ETFs macro como o $USO em petróleo long e o short $SCO. 3º Passo: Backtesting no Python -> faço o backtesting de cada empresa classificada, utilizando indicadores técnicos. 4º Passo: Análise gráfica e os pontos de entrada, stops e possíveis saídas se o cenário não se concretizar, ou se se concretizarem muito rápido os pontos de realização de lucros. -- IV: Como você faz o valuation de uma ação: DCF, Múltiplos, TIR implícita, um mix dos anteriores, …? J: Depende do setor. No passo 2 citado na resposta da pergunta anterior eu costumo fazer: Valuation por DCF (Fluxo de Caixa Descontado) O método de DCF para setores onde é possível prever fluxos de caixa futuros com um grau razoável de certeza: - Setor de Tecnologia: Empresas como Microsoft e Apple, onde há previsibilidade nos fluxos de caixa devido a assinaturas e vendas recorrentes. - Setor de Saúde: Empresas farmacêuticas e de biotecnologia, onde os produtos têm ciclos de vida longos e previsíveis. - Setor de Serviços Públicos: Empresas de energia e água, onde os fluxos de caixa são estáveis e previsíveis. Valuation por Múltiplos O método de valuation por múltiplos é mais adequado para setores onde há muitas empresas comparáveis e onde os múltiplos de mercado são amplamente aceitos. - Setor de Varejo: Empresas como Walmart e Amazon, onde os múltiplos de P/E (Preço/Lucro) e EV/EBITDA são amplamente utilizados. - Setor de Consumo: Empresas de bens de consumo, como Procter & Gamble e Unilever, onde os múltiplos de mercado são bem estabelecidos. - Setor Financeiro: Bancos e seguradoras, onde os múltiplos de P/B (Preço/Valor Patrimonial) e P/E são comuns. Valuation por TIR Implícita A TIR Implícita é mais adequada para setores onde os fluxos de caixa são incertos e onde o retorno esperado é uma consideração importante. - Setor de Startups e Venture Capital: Empresas em estágio inicial, onde os fluxos de caixa futuros são altamente incertos. - Setor de Energia Renovável: Projetos de energia solar e eólica, onde os fluxos de caixa podem ser incertos devido a fatores regulatórios e de mercado. - Setor Imobiliário: Projetos de desenvolvimento imobiliário, onde os fluxos de caixa podem variar significativamente. - Energia Elétrica e serviços públicos -- IV: Como você gosta de construir o seu portfolio de ações, considerando número de empresas, setores e concentração? J: Uma vez tendo montada a minha lista de empresas com o ranking elaborado nos meus quatro passos, utilizo a biblioteca do Python de maximização de resultado de carteira chamado RISKfólio. Lá ele constrói as melhores alocações para o momento e com base em estatísticas quantitativas. -- IV: Com que frequência você gosta de rebalancear a carteira? J: Todo trimestre eu olho os resultados e os rankings mudam. Ou então quando um evento macro exige. -- IV: Quanto tempo em média mantém uma posição na sua carteira? J: Não existe um tempo fixo para um bom trade. Existem ações brasileiras como a WEGE3 que mantenho desde a época do meu casamento e não precisei vender. Nos EUA, sempre tive Microsoft. Época em que o Facebook nem era conhecido no Brasil ainda. O trade macro costuma mais rápido, levando entre 2 semanas e 3 meses. O cenário macro é muito volátil. -- IV: Você acredita que a análise gráfica, juntamente com a análise fundamentalista, pode ajudar nos pontos de compra e venda de ações? J: Pelas minhas respostas anteriores, com certeza. -- IV: Quais são os seus setores favoritos na Bolsa? E os que você evita? Por quê? J: Os algoritmos escolhem isso para mim, sou agnóstico. Até aéreas posso entrar quando há assimetria. Por falar nisso, estou no curto prazo otimista com CVCB3 e AZUL4. -- IV: Você usa derivativos? Qual a sua estratégia? J: Sim. Em períodos direcionais, call seca. Em períodos laterais, estruturas de venda de Vega. -- IV: Qual a ação brasileira com o maior potencial de alta (ou melhor risco/retorno) na sua carteira hoje? Poderia explicar sucintamente o case? ... Para ler a melhor parte da entrevista: >>> Link na Bio <<< Não é recomendação de investimento