スース
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クレジット市場の片隅で金利とスプレッドに振り回されながら生きてます。 #USIG は無リスク 質問箱
クレジットサイクルのどこか
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ダメだこれツボったwww
三菱UFJ銀行は、米ベンチャー企業の技術を使い、倉庫に保管している3億ページ以上の印鑑が押された紙の書類を電子データ化すると発表しました。紙書類のデータ化で最大の障害だった「ホチキス外し」も、人工知能（AI）を活用して自動化します。
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実を言うと米国の消費はもうだめです。突然こんなこと言ってごめんね。
でも本当です。2〜3ヶ月以内に弱い小売が出ます。
それが終わりの合図です。程なく大きめの金利低下が来るので気をつけて。
それがやんだら、少しだけ間をおいて、株が爆上げします。
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実際起きてて草
「植田和男総裁が記者会見で『緩和環境の維持』を強調し、円相場が再び1ドル=150円台に下落して円買い介入せざるを得なくなる」――。財務省幹部は今回の会合前、このシナリオを最も警戒していた。
日銀、消えた1月・4月利上げ案 賃上げと円安で動く
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×忘年会したくない
○会社の人間とは忘年会したくない
新型コロナ: 「忘年会したくない」7割 昼と夜で消費心理まだら: 日本経済新聞
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CSのAT1について色々と紐解いていくと、強引ではあるけど契約条項をガン無視して株に劣後させたわけではなさそう、というように感じている。
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東京大学の財務諸表。
収益規模が想像以上にでかく、収益・費用とも2,300億円規模。
BSは土地建物で1兆円。図書440億円も面白い。寄付金って負債項目なんだ。あと固定性配列法なのも珍しい。
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米銀の預金総額は19.36trillion、SVBは180billionくらいなので全体の1%弱。SVBのインターバンクの貸し借りは少なそうなので他行連鎖破綻の可能性は僅少。資産の質は有価証券はジャリやモゲなので問題なし。融資はPE/VCのLPコミットメントを担保にしたキャピタルコールの繋ぎ融資が過半を占める。
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？？「○○証券様、お世話になっております。ウクライナ問題と想定される市場動向について1枚にわかりやすくまとめて月曜朝8時までに送ってください。宜しくお願い致します。よし送信っと」
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今朝、X見てたんです、X。
そしたらなんか第一生命に関するポストがあったんです。
で、よく見たら一般勘定の半分が国債でインフレでヤバイ、とか書いてあるんです。
もうね、アホかと。馬鹿かと。
お前な、ドル円150円ごときで普段見てない生保ポート見にきてんじゃねーよ。
ALMだよ、ALM。
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実を言うとFedはもうだめです。突然こんなこと言ってごめんね。
でも本当です。２、３ヶ月後にものすごく早い利上げがあります。
それが終わりの合図です。程なく大きめのQTが来るので気をつけて。
それがやんだら、少しだけ間をおいてクラッシュがきます。
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まあここで高官が「利上げの効果が出て来てるので9月50bpでいいと思ってるし年末で利上げ終わりでいいと思う」なんて言おうものなら超ゴルディ祭りが始まってFCI緩々になるもんね。来年も4%台まで利上げ続けるで！とファイティングポーズをとり続けることに何ら違和感はない。
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G-SIBsがみんなダメだったし相互不信でグローバルなクレジット市場が滞ったのがリーマンショックだけど今ダメなG-SIBsはCSだけ。問題の幅や深さが見えにくいのは米地銀の方。グローバル金融危機ではなく米国の景気が悪くなるという帰結では。
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実を言うと米金利はもうだめです。突然こんなこと言ってごめんね。
でも本当です。ジャクソンホール後にものすごく大きい金利上昇があります。
それが最後の買い場です。程なく大きめの非駐売りが来るので気をつけて。
それがやんだら、少しだけ間をおいてゴルディがきます。
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2兆ドル法案の主な内容
・直接給付
・失業保険拡充
・影響大な企業・自治体への貸出等
・航空会社等の支援
・小規模事業者の支援
・政府支援を受けた企業のバイバック禁止(返済後1年間)
・昨年425k以上稼いだ人の昇給禁止
・トランプ一族の事業は支援対象外
・政府学生ローンの返済猶予(9月まで)
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100日後に死ぬナチュボン 1日目
「日々、名だたる証券会社が若手のワイに運用方針を聞いたり商品を提案してくるぞ。ワイには運用の才能があるみたいだ」
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第二の力が死んだ
8：30発表
・11月日本 毎月勤労統計[現金給与総額]（前年比）0.2％（予想 1.5%・前回 1.5%）
・11月日本 実質賃金総額（前年比）-3.0％（予想 -2.0%・前回 -2.3%）
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若手の頃の上司に、外でも通用する人材を目指せ、と言われて育ってきた。いい上司だった。それから何年も経ち、転職の報告をその上司にしたら、開口一番、裏切り者！と言われた。なんでや、あんたの教えに従っただけや！
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FedのSMCCF発表のポイントはこの辺かと。
1. 買入が2種類に分かれた。Eligible issuers/bondsから構成されるBroad Market Indexをトラックする社債買入と、個別での社債買入。
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FOMCは終了しました
Fed Chair Jay Powell’s testimony to Congress
1) He characterizes last year’s slowdown in core inflation as “notable” and “widespread”
2) The forward guidance around rate cuts is little changed
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このように見て行くと、AT1の契約条項に則って全損扱いになったことがわかる。UBSとの交渉上の要求などもあった可能性はあるが、スイス当局が、恣意的にAT1を株主に劣後させたわけではなさそう。スイス当局からしたら、えっ目論見書読んでないの？書いてあるじゃん！という話なんだろうと思う。
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この記事のタイミングで米金利が下げ幅拡大してる
Fed Chair Jerome Powell will be monitored closely this week for any comments about the pace of future interest-rate moves
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AT1がどうしたこうしたという話はあるけどこれでG-SIBs唯一の問題行のイシューは終わりが見えたわけで。他に死にそうなG-SIBsいないでしょ、ドイチェも数年前とは見違えるほど改善してる。より重要なのは米地銀。
G-SIBsがみんなダメだったし相互不信でグローバルなクレジット市場が滞ったのがリーマンショックだけど今ダメなG-SIBsはCSだけ。問題の幅や深さが見えにくいのは米地銀の方。グローバル金融危機ではなく米国の景気が悪くなるという帰結では。
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なんで日本時間じゃないんだよ
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マイナス金利解除
8：30発表
・11月日本 消費者物価指数[東京都区部]（前年比）2.6％（予想 3.0%・前回 3.3%）
・11月日本 消費者物価指数[東京都区部・除生鮮] 2.3％（予想 2.4%・前回 2.7%）
・11月日本 消費者物価指数[東京都区部・除食料エネ] 3.6％（予想 3.7%・前回 3.8%）
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運用がヘタみたいに言うなよw言い方www
> みずほ銀行は市場での運用をあきらめ、日銀に預け入れる資金を増やしたため、マイナス金利が課されることになった。
みずほ銀行にマイナス金利適用 運用難で日銀当座預金増: 日本経済新聞
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デフォルト率は遅行指標。繰り返す、デフォルト率は遅行指標
新型コロナ: 債務不履行が世界で倍増 今年223社、経済に潜在リスク: 日本経済新聞
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Shenブログ読んで「PoNVなら普通株も無価値になるのが自然」はそうだよなと思い、あらためてCSのAT1の損失吸収条項読み返してたら、普通株を生かしてAT1だけ飛ばすことも可能に読める条項があった。CSのAT1はhigh triggerのみ発行され、普通株もcapital instrumentsを構成するので。
これがCSのAT1の元本削減トリガー。Contingency EventとViability Eventの2種類があり、後者は政府からのextraordinary supportを伴う対応とされ、同時にPoNVを構成するとされている。
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実を言うとIGはもうだめです。
突然こんなこと言ってごめんね。
でも本当です。
２、３週間後にものすごく
期待外れなFedの買入があります。
それが終わりの合図です。
程なく大きめの格下げが来るので
気をつけて。
それがやんだら、少しだけ間をおいて
デフォルトがきます。
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そういえばハイイールドの今のスプレッドがタイト過ぎ！ってたまに聞くけど、そこまでじゃないと思う。レバ低いしカバレッジ高いし目先の償還全然ない。これじゃデフォルトは増えない。というか家計・企業のBSが健全すぎて引き締め効くのに時間がかかってる。リセッション入りしないなら尚更。
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このチャートで大事なことって、益回りと債券利回りが同じだから株が債券対比で割高ってことじゃなくて、昔は益回りと債券利回りが同じくらいなのが普通だったってことだと思う。足許で株が下がらない理由
We have reached the singularity: S&P Earnings yield, IG yield and 6M Bill yield are all the same.
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伸びたので宣伝させてください！
私の村が過疎化で存亡の危機にあります…。JGB村という名前です。私にとって大事な村なのに、幾度とないバズーカの砲撃でやられてしまい…。
村人は優しいし、文化も独特な面白いところなので、皆様ぜひJGB村に入村してください！
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IMFのGlobal Financial Stability Reportがクレジットマーケットを特集。この図表（・∀・）ｲｲ!! Non-IGの債券・ローンの保有構造
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早苗は配当・譲渡益増税よりもこっちのほうがアカンくないか？
内部留保()を勘違いしてないのはいいとして、現預金に課税するのも一案って言ってるぞ
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上司「円債やってる？」
私「あー…やってないですね」
上司「今度採用する人が円債やってるか調べろって言われてさ」
私「クオートが独特らしいので答えられたらやってますよ」
上司「あの葱みたいなやつとか」
私「忽ですね」
上司「円債やってる？」
私「やってないですね」
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熊本地震(2016/4/14)のときは4/15の日本株はそこまで下げずに4/18に大きく下げた。4/18は自動車等の工場の生産中止が伝わった影響のほか、原油急落等を受けたドル円下落の影響もありそうで、日本株の下落が全て地震とは言いがたい。円金利は2016年4月はほぼ別の要因で動いてたので特に探る意味なさげ。
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理解が進んできた。
ファシリティには3種類。①ESFを使うもの(CPFF、MMLF)、②財務省の資金を使わないもの(PDCF、PPPLF)、③CARES Actの資金を使うもの(SMCCF、PMCCF、MLF、MSLP、TALF)があり、今回延長されないのは③
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Q「今の国内クレジット市場ってYCCの思惑やSVB・CS問題でやばかったりするんですか？」
A「住友不動産が出てきてる。あとは分かるな」
住不が5年1ヵ月GBを準備、主幹事に大和
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新人の頃、英語のミーティングは(セルサイドに投げず)録音して何度も聞き直したけど、それでも全く理解できない期間がかなり長く続いた。それがある日突然、仕事の話であればだいたい何を言ってるかわかるようになった。あれはほんと謎だったけど、そういうこともあるらしいね
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俺ら7行の円債デュレーション、あわせて40年超
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オリオンビール、EBITDAがざっくり50億円弱。連結総資産667億円に対して純資産が534億円あり、EV/EBITDAを12倍（ビール占率の高いアサヒがだいたいこのくらい）の600億円で買ってものれんが70億円くらい、日本基準で20年償却しても年間3〜4億円くらい。営業利益30億円対比で大きくない
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