Much of macro-finance focuses on optimal capital regulation. A new version of "Q-Theory of Banks" is a first to look at optimal accounting rules.
new cool results on:
- optimal accounting rules
- perils of countercyclical capital buffers
1/n I would like to get your thoughts on "A Q-Theory of Banks" w/ Begenau, Majerovitz, and Vieyra.
This study makes the point that the delayed accounting of losses (or zombie lending) is critical to understanding bank behavior.
Let's start with facts...
Puse mucho esfuerzo en que ganara la otra opciòn durante la campaña. Hoy, autoconvencido que Pedro Castillo ganò legìtimamente, le deseo que la providencia lo ilumine, y por tanto, a mi paìs. Celebro una quinta elecciòn libre e inimterumpida, un record; seamoslo siempre.
Celebro que Julio Velarde siga a cargo del Banco Central de Reserva del Perú. Antes de presidirlo, Julio enseñaba en la Universidad del Pacífico. Julio fue mi mentor: fui su jefe de práctica, asistente, y alumno de tésis. Fue él quien me sugirió seguir estudiando.
1/n Como demócrata, me veo en la obligación de decir lo siguiente:
He mirado la base de datos de las actas subidas por Ragi Burhum y cia.
@rburhum
(todos debemos estar agradecidos con Ragi).
He visto a varios periodista decir en base a un reporte reciente que el Perú es la 4ta economía más desigual del mundo.
@ocram
a quien escucho a menudo, por ejemplo.
En el contexto politico actual, parecería ser un dato importante.
Aclaro por qué está mal usar esos datos.
Yo no me la juego: Voto por Lucho Carranza como ministro de economía. No estamos para hacer apuestas con Castillo, Cerron, Juan Pari o quien sea que pone los lineamientos econòmicos.
Hoy realice una encuesta sobre si vale la pena volver a responder a las acusaciones (que culminaron siendo penales) al Directorio del
@bcrpoficial
en cuanto su falta de intervención en el mercado cambiario.
La mayoría sugirió que sí. Así q' construyo sobre esta explicacion 👇
Quienes estudiamos macroeconomía internacional sabemos de la existencia de 'monedas dominantes'. Debido a que los peruanos no podemos prestarnos del exterior en soles (obvios motivos), la entrada de dólares causada por el mayor endeudamiento sí es "no fundamental".
Hace pocas semanas, el Premier de Perú decía que este gobierno recién está aprendiendo. Me pregunto entonces si un gobierno que aún no está preparado, puede dirigir un cambio constitucional.
Seria un tremendo logro tener a la Ministra Alva a cargo del MEF nuevamente, para darle continuidad al programa economico. Me parece muy superior a varios ex ministros que la han criticado continuamente. Olvidan que detras de Alva hay un equipo tecnico de alta calidad.
En resumen, no encuentro ninguna evidencia de fraude sistemático a nivel estadístico. Sobre las actas en el JEE y las actas observadas, no puedo comentar al no tener conocimiento suficiente.
Un periodista es el primero en investigar a Sendero y también en denunciar a Montesinos. Lo secuestran. Lo premian internacionalmente. Hoy, judoka septagenario, investiga en su propio medio, en un país donde hace falta. Díganle caviar si quieren, pero yo me quito el sombrero.
Vivo en EE.UU. hace 16 años. Aún así me levanto con una angustia tremenda al ver cómo se desmorona mi país, un país que avanzó tanto desde el día en que me fui, un país que empezaba a ser la envidia de América Latina.
El PBI del sector eduación de Korea del Sur no llega al 5%. El PBI, que incluye mucho más que el gasto público. Korea del Sur es líder en educación mundial. Como mucho del plan Cerrón, esa propuesta es absurda.
Larry Summers when asked by Fareeed Zakaria about the sanctions having an effect on inflation: 50 years from now, historians will talk about the Ukraine invasion. They won't talk about inflation. I'm an economist, but let's be clear on the priorities.
Well said: ban Russian oil
Quien piensa votar por Castillo, pensando que se va a moderar, mida bien su riesgo. Se le hará difícil romper con sus bases y con Cerrón, los necesita para su apoyo popular. No subestimemos la ideología detrás.
Reafirmo mi voto a Keiko: pq solo ella tiene equipo y confìo en que ha escarmentado y jugará limpio. Sobre todo, porque el escenario Castillo-Cerròn borrarìa décadas de avances. Es un escenario muy probable, y un riesgo que no me pienso jugar. Humillante votar asì, pero lo haré.
El canciller del Perú, Javier González-Olaechea, aseguró ante el Consejo Permanente de la OEA que el proceso electoral en Venezuela nació fraudulento debido al veto inicial a la candidatura de la oposición
Encuentra más información en la WEB ►
Esto comentario es tecnicamente impreciso. Hasta diría que tendencioso.
a) el BCR no controla tendencias. Desde hace 20 años que sólo reduce la volatilidad limitando las variaciones cambiaras +-1% diario. Lo que hay es una tendencia consistente pero ha intervenido fuerte...
#ECONOMIA
El BCR tiene hoy 17 mil millones de dólares adicionales a los que tenía el 2 de Enero de 2020.
Los puede usar sin problema alguno para eliminar el alza especulativa del dólar, pero prefiere ser cómplice de los especuladores.
Lo hizo en 2011 y lo vuelve a hacer en 2021.
La división que promueven los políticos es increíble. Nadie en la izquierda condena la violencia de los manifestantes. Nadie de la derecha condena el uso excesivo de la fuerza.
Es hora de que lo líderes den el ejemplo, se sienten, y calman los ánimos de ambos lados.
Populismo puro y duro. Espero que la izquierda intelectualmente honesta se distancie de un presidente que habla sin asco de lo que ha demostrado no entender o, peor aún, miente sin decoro. Como siempre, la factura la pagarán los más necesitados.
Presidente
@PedroCastilloTe
: "Vamos a hacer el esfuerzo para que baje el precio del gas, para que el precio del pan y el aceite llegue de las chacras peruanas. No permitiremos que por situaciones políticas los monopolios hagan lo que quieren". ►
Un thread complicado porque la macroeconomía es complicada. Para los interesados, acá hay algo de teoría...
Por cierto, Julio y cia se han adelantado a la teoría. ¿Reemplazables? Si, tanto como lo son Guerrero o Lapadulla, se puede pero se sentirá.
Están apunto de quitarle la calificación crediticia al Perú. ¿Importa? La deuda privada y pública peruanas pagarán la serie roja, y no la azul. Uno podría decir, son sólo 2% porcentuales, no es mucho: grave error.
Abajo un ejemplo, cálculo burdo, de porqué es enorme....
Hay que ser bien ignorante para andar terruqueando en un país como el Perú. Hay miles de testimonios de gente inocente que fue violada, torturada, o asesinada sin ser probadamente terrorista. Es altamente ofensivo para las víctimas y para los reales héroes de nuestras FF.AA.
Hemos sido varios economistas que trabajamos en el tema quienes le señalamos a
@matuk
estos puntos repetidas veces.
En lugar de dar un contra argumento, sigue operando la fabrica de desinformación.
Ayer varios economistas expusimos argumentos de porqué necesitas mirar todas las cuentas, no sòlo una. Lo que estàs pidiendo es que el BCR cambie su politica e intervenga a favor del candidato cuya improvisacion causa la tendencia. Acà la dejo porque estamos dando vueltas.
@SakiBigio
@RLApresidente
Insisto en que dicha institución tiene ahora 17 mil millones de dólares que el 2 de Enero de 2020, y que no las usa para estabilizar el tipo de cambio, en circunstancias de especulación.
Nada más.
Ahora si, con link que funciona...
´´Qué modelo económico queremos para el Perú de las próximas décadas´´
Organizada por la UNSA de Arequipa con motivo del aniversario de su facultad de economía.
Lo mejor: las preguntas de los alumnos de la UNSA.
Peru, my country, will possibly follow other Latam countries in a wave of expropriations of natural resource industries. Here's a sequence of studies that are good to think about this topic...still a good are to hunt a dissertation topic.
Nuevamente, otro trabajo, esta vez de
@DWinkelried
que llega a la conclusión de que Perú mejoró y nunca fue el cuarto peor.
Un trabajo evaluado por académicos bajo anónimato y publicado luego de mucho trabajo.
Inaceptable Lopez Aliaga. Los que apostamos por Keiko como la opcion mas democratica, y sana mentalmente, no podemos aceptar ese tipo de lenguaje. Todos tenemos la obligacion de modular la polarizacion. Ideas, no sentimientos.
Mas que un primer trabajo para mi, el BCR del Peru es una linda familia. Hoy nos dejo quien fuera la cabeza de esa familia por muchas decadas, Renzo Rossini. Espero que el legado de Renzo illumine a muchas generaciones de economistas peruanos.
Idea sobre el canon minero: los gobiernos locales deberian tener el presupuesto y escoger en que gastan. Pero no deberian ejecutar. Deberian ejecutar los ministerios ofreciendo un menu de proyectos replicables: eso reduciria la corrupcion e incrementaria la competencia sectorial.
Debo decir que es un profesional intachable y que tiene una verdadera vocación de servicio al país. Más allá de eso, es de las personas más leídas que conozco y el economista que más me intimida en un uno a uno.
Celebro la continuidad de la estabilidad monetaria de nuestro país, sin duda, pilar del crecimiento económico, reducción de la pobreza, y convergencia social. Celebro que sean los mejores quienes jueguen de titular.
Julio Velarde, presidente del BCR, no se ha ganado premios internacionales por vender dólares cuando hay más demanda. Se los ha ganado porque es un genio. Junto con Renzo Rossini, diseñaron un esquema de intervenciones cambiarias mediante el use de CDRs y Swaps.
Argentina needs a shock therapy, as Peru or Poland had in the early nineties. Milei opens a slight possibility for that. The challenge is that you need sober and careful technicians, not charlatans, to carry such steadfast reforms. I hope he can build such a team.
Los que estamos agradecidos con los héroes de las FF.AA. debemos exigir claridad y sanción por las probadas muertes de inocentes en las marchas en Ayacucho y Lima.
El hacerlo, es defender el mismo Estado de Derecho por el cual nuestros muchos héroes han seguido dando la vida.
Muy mal Picketty, Zucman y Saez de apurar series para países en los que no tienen buenos datos. Por más que lo pongan por ahí en su web. Hace mucho que leo sus trabajos con una pinza al lado.
Una similar irregularidad la encontramos en contra de Perú Libre, pero en menor medida.
En conclusión, creo que hay pocas actas con problemas, como en cualquier elección.
2/n En el caso peruano, no tenemos datos públicos de riqueza. No existe un impuesto a la riqueza, ni a la herencia. Por ello, los datos en el caso peruano están imputados de una forma que no queda clara usando encuestas y datos de Sunat.
Hoy tuve un importante encuentro con
@hermanntertsch
, representante del PE,
@vicpiedra
, vicepresidente de Vox y
@jm_frias
, director de Disenso. Compartimos nuestra preocupación sobre el avance del comunismo y reafirmamos nuestro compromiso en defensa de la libertad y democracia.
Julio y su equipo son cracks. Descubrieron que en lugar de mover la oferta, podían afectar la demanda de dólares con estos instrumentos. Es una idea genial, porque no queman reservas....
Hoy, el IMF y el BIS los usan como ejemplos.
La mejor reflexión vino de una conversación con una amiga, que tiene la 1/2 de años que yo, y x2 de sensibilidad social también! En el contexto social en el que estamos, se ignora "no digo fraude", nadie va a leer la definición de la REA de "irregular"o mirar los ejemplos! (9/12)
Este es un buen estudio al respecto del tema ingresos, y toca temas regionales. Cita muchos otros.
Regional Dynamics of Income Inequality in Peru - BCRP
I had to write a research statement these days and decided to do something unconventional: rather than just talking about the papers, I also describe the situations, conversations with co-authors and policy issue that lead to that agenda.
Bajar el GLP es una pésima idea: Los fondos se podrían focalizar mucho mejor en programas sociales como extensiones al bono familia. Ese subsidio va a beneficiar el gas en muchos restorantes en San Isidro o medios de transporte en Lima.
Confío en la honestidad de los periodistas que inocentemente toman los datos como tales. Lamentablemente, los datos imputados no siempre son de buena calidad.
Saki Bigio, PhD de New York University y Associate Professor del Departamento de Economía de UCLA, es profesor de Macroeconomía y Sistemas Financieros en el Curso de Economía Avanzada 2024 del BCRP.
►
1 /n A los que han visto recientemente mis comentarios sobre la elección en Perú, quería aclarar algo: no tengo afiliación política y apoyé a Keiko durante la segunda vuelta pensando (sigo pensando) que es la mejor opción ante el riesgo que representa el escenario Cerrón.
Operación cambiaria en un cajero en Lima: 20% de margen para el banco.
¿Qué excusa se puede inventar un regulador para seguir tolerando esos margen?
No sorprende que, después, la buena parte del país ponga en duda (o en riesgo) a todo el sistema económico.
Un homenaje de la Cámara de Comercio de Lima a mi papá. Hacía cálculos matemáticos más rápido que nadie. Amaba al Perú sobre todas las cosas y como jurista trató de equiparar la cancha.
Con esto no quiero decir que el Perú es un país con un nivel de desigualdad idóneo. Sin embargo, dista mucho de estar en la cola del mundo o nuestra región.
Sacado del manual de las excusas latinoamericanas (incompleto)
Investiga la fiscalía: persecución política
Freno en el congreso: oposición obstruccionista
Indignadas las mujeres: ya mucho feminismo
Critica el periodismo: medios copados
Presidente mudo: preguntan mala onda
Concluyo que los datos de Peru contienen ruido producto de las inputaciones y no pueden tomarse en serio. El proximo año podríamos volver a 20% y nos pones a niveles del Reino Unido que tampoco haría sentido.
Muchas gracias a la periodista Jackeline Cárdenas de
@larepublica_pe
quien tuvo la gentileza de entrevistarme luego de que yo criticara las estadísticas de inequidad publicadas por el WID y que ella había reseñado en un artículo anterior.
Por otro lado, la desigualdad en ingresos ( que difiere de la riqueza por varios motivos, en especial la tasa de ahorro/precios de inmuebles) si venía cayendo desde el 2007-2019.
Es falso que el Perú es un país donde empeoro la desigualdad, al menos en ingresos.
I'm teaching General Equilibrium to undergrads tomorrow. Its a challenge to make the content digestible, but I think its the most exciting topic in my macro class. Still amazed at how competitive price guarantee efficiency.
Epistemological Econ Question: We have many frictionless benchmarks. I.e., Modigliani-Miller, Ricardian Equivalence, Real-Business Cycle, Arrow-Debreu, Wallace, Backus-Kehoe-Kydland, Atkison-Stiglitz, etc. How do you explain the value developing such benchmarks to students?
Increíble que haya gente que insista en la Constitución del 79. El Estado peruano no puede ni con sus funciones naturales (seguridad, justicia, tráfico, regulación, recolectar impuestos) y quieren que vuelva a hacer empresa.
Hasta cuando venderán ilusiones.
Hasta ayer, no había creído que la vacancia presidencial era el mejor camino para el Perù. No voté por Castillo pero me hubiera gustado que termine, no obstante su mediocridad. Hoy, no me quedan dudas que Castillo obstruye a la justicia. Eso es delito y lo incapacita.
Perú Libre es la Combi de la izquierda peruana: se suben y bajan cualquiera en cada esquina, pero en el fondo nadie confía en las habilidades del conductor.
Insisto, el Banco Central sòlo mitiga la volatilidad diaria, no tendencias. Mismo manejo de las ultimas 3 elecciones.
No entiendo por què si varios economistas criticamos tu comentario con argumentos no se toman la crìticas màs en serio.
#ECONOMIA
El Directorio del Banco Central puede retornar el tipo de cambio al 3.60 soles por dólar, retornando la Posición de Cambio a 55 mil millones de dólares en un primer paso.
Si la especulación continua, puede bajar la Posición de Cambio a 45 mil millones de dólares.
On the Venezuelan elections: two obvious facts. First, the opposition won by a landslide of over 30% points difference. Second, the government has decided to steal the result.
Lo que hace un CDR o un Swap es decirle a un banco, comprame este instrumento con tus soles y yo te voy a cubrir contra cualquier riesgo cambiario. Al poner el instrumento, reduce el efecto de las expectativas...
Ver esta nota...
2/n Contiene 82k actas (sin incluir extranjeros). Es casi el universo total (89k). Advierto que todo mi ejercicio es preliminar y no soy experto en el tema. Este es el resumen al que llego...
Histograma:
I admired everything about Emmanuel Farhi. So inspiring and only a few years older. I remember every comment he's made to me, each personal anecdote. I couldn't argue with him: every time I tried, I ended up on his side, schooled. His approval meant a lot. A gentleman. Z"L.
To get 4 straight zero decimal digits in a row on three random numbers that add up to 100 is 1/10^8. That’s like picking a random star in the universe.
En castellano: Maduro es escoria.
Para que se entienda lo de Venezuela 🇻🇪
Con los numeros que dió el CNE oficialista, los votos dan EXACTOS.
Son tan burdos que parecería que tomaron un total de votos, 10.058.774 y, posiblemente, inventaron numeros aleatorios (51,2 y 44,2) y calcularon la cantidad se votos que
3/n Aquí el snapshot de la data para Peru en el tiempo. Fluctuaciones no hacen ningún sentido para una serie como esta. Denotan un problema de precisión en la metodologia..
Si el share del 1% sube de 20% a 30% en un año significa que generaron un crecimiento patrimonial del 50%.
100% consistente con mi comentario de la semana pasada en cuanto a actas con problemas, el resultado final y dejar a los juristas resolver los procesos.
Por encargo de
@IGProDemocracia
,
@ipsosperu
analizó los resultados del Conteo Rápido y ONPE al 100% de la 2da vuelta, con el fin de identificar posibles casos atípicos (o outliers) en las actas. Abrimos hilo con los principales hallazgos (1/12)
Punto 1. Mínimo de actas que son evidentemente irregulares: FP saca dos o menos votos, en distritos donde tiene arriba de 20% (ver histograma abajo). En muchos casos saca 0 donde tiene casi 0 en el distrito. Estas actas no cambian el resultado: son pocas, pero son irregulares.
"Una sociedad que prioriza la igualdad sobre libertad, termina sin libertad ni igualdad. Es porque A y B deciden que le quitan a C para darle a D, y se llevan una comisión en el medio."
De Milton Friedman dedicado al Lapicito.
¿Mezquino Reynoso? Mezquina es la FPF. Gareca obtuvo logros históricos en copas y eliminatorias. Le ofrecieron bajar el sueldo a la mitad.
La misma mezquindad aplica cuando hablamos de bajarle el sueldo a los servidores públicos.
Perdamos el miedo a remunerar el éxito.
Proud of this work: provides a theory of why banking crises lead slow recoveries. Highlights coordination failures among banks through a force that reduces their profitability during a crises. This hinders growth. Important features missing in other financial crises models.
¿Qué modelo económico debe seguir el Perú de las próximas décadas? Muy honrado de tener la oportunidad de discutir esta pregunta con jóvenes economistas de la UNSA, en un momento tan complejo. Espero subir el video pronto.
Es importante dejar la posicion de cambio como está para que hayan dólares cuando el Estado tenga que pagar su deuda o por si la banca pierde fondeo en el exterior. Si no, no abría como pagar y el efecto sería mayor.
Varios economistas criticamos el subsidio al gas. Típica respuesta: economistas ideologizados. Paradógicamente la intuición se la debemos a dos economistas que son paradigmas de la izquierda---uno de ellos, gran mentor para mi. No es ideología...
Punto 3. Se pueden refinar mas los ejercicios, por ejemplo, recomputando las actas que se desvian mucho de la media del distrito---en 10pp--- por ejemplo. Cambia un poco el resultado a favor de FP. Pero no podemos concluir nada.
Fluctuaciones de esa magnitud son un sinsentido. El capital se acumula de manera o cambia de manos de forma muy lenta. Los efectos valuación no pegan tan diferente a distintos grupos.
1/n De los autores: "We stress that the statistical methods that we describe here should never be viewed as substitute for hard data. At the same time, we believe that making these adjustments and imputations are better than not
doing them."
Almost all South American fall in the top 20 list of Covid death rate despite extremely different policies (e.g. Peru vs. Brazil) and institutions/income/obedience (Peru vs. Chile). Africa so far, fairing much better. Winter season? Being middle income? Little do we understand.
Quisiera ser el primero en decir que terminó la elección. Sin embargo, armo este gráfico y me lleno de preocupación porque sí Lima es un outlier y hay un sesgo grande. Corrijanme por favor.
Nota: Saqué extranjeros porque se sale del cuadro.
Fuente: ONPE y armado por mi.