Frederico Nobre
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Investment Research & Portfolio Management na @warrenbrasil . Founder - Economia do Dia. Opiniões publicadas por aqui são pessoais.
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Lista com link de alguns gráficos da minha biblioteca que atualizam automaticamente todos os dias na nuvem e funcionam como excelentes indicadores para análise de ações BR 🇧🇷
Compartilhem 👇
Duckenmiller indicator -
Sales Forecasts -
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BIZARRO
O Itaú estima 0,22% do PIB destinado p/ apostas online nos últimos 12 meses
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To rindo muito da história do estag da XP que achou que conseguia comer 150 nuggets pra ganhar 4K
O mercado financeiro raíz respira
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A Piauí soltou uma matéria bem completa sobre os bastidores do episódio da Americanas
#AMER3
Os diretores trocavam mensagens sobre a fraude contábil no whatsapp na cara dura
"Itaú não é Santander" kkkkkk pqp
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#PETR4
#PBR
Depois de 2 anos, encerramos hoje a nossa posição em Petrobras nas carteiras administradas da
@warrenbrasil
Quem ficou nessa onda de "ah, mas é estatal" perdeu uma baita oportunidade
Mas vamos olhar pra frente...o que nos fez zerar a posição em Petro? 🧶
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Acompanhei de perto esse deal da RLAM na época de Platts prestando consultoria de inteligência de mercado pro time do Mubadala que assumiu a operação do ativo
Muito competentes diga-se de passagem, a grande maioria ex
#Petrobras
Aqui vai um fio sobre 🧵🛢️
#PBR
#PETR4
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Engraçado que na época do Moro e da Lava Jato era um absurdo um juíz ter tanto poder e passar por cima da lei
O que mudou de lá pra cá?
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Pelo visto eu fui o único 🤡 que mandou pro Valor exatamente a pontuação que aparecia no modelo
Deixe nos comentários sua projeção para o Ibovespa ao fim de 2024 👇🏼
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pelo que recebi aqui no zap, ele parou no nugget 53 e morreu no custo da operação + 400 de multa 😂😂
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A universidade federal me ensinou a ter senso crítico e social
Não se aprende isso em qualquer lugar
Muito menos no twitter
Quem acredita em "doutrinação" generalizada, provavelmente nunca pisou numa universidade pública
A pior coisa que um pai e uma mãe podem desejar ao filho(a) é que ele(a) ingresse numa Universidade Federal no Brasil.
Sem exceção.
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Infelizmente a maioria dos Researchs "Independentes" viraram puta de agente autônomo
Vendem serviço de análise pra escritórios da XP e BTG a preço fixo e o AAI ganha na corretagem via mesa, com ROA de 3% a 4% a.a.
Essas casas de análise também são parte do problema
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O juro real da NTN-B nunca esteve tão alto com risco país tão baixo
IPCA+6% não é bem uma novidade, embora seja escasso
Agora, IPCA+6% com CDS abaixo de 100 bps é inédito no 🇧🇷
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É fato que os grandes bancos (Itaú, Bradesco, Santander, BB e Caixa), vem perdendo espaço para as corretoras e fintechs
Agora é comum ouvir narrativas de que os “bancões” vão acabar ou que as fintechs não geram lucro e por isso não teriam futuro
Nem 8 nem 80
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#PETZ3
Não dá apenas pra contar vitória
Acho que esse aqui foi meu maior erro de análise...mas é importante ser honesto o suficiente pra reconhecer e pular fora enquanto dá tempo
E o que eu aprendi com isso tudo?
Bom, em primeiro lugar o erro aqui foi acreditar que o fato de
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A conta de padaria pra fazer Valuation da
#Petrobras
#PETR4
#PBR
em 5 minutos e ver o que está implícito no mercado 🧵
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Regra número 1 de qualquer time de futebol vencedor: goleiro tem que ser maluco, provocador, piroca das ideias
Enquanto o BR tiver goleiro crente/modelo, tamo fudido
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Mentalidade correta desse aspirante a estagiário, principalmente diante dos absurdos que vemos nessa nova geração
Gostei 👇🏼
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Acabei escrevendo muito aqui, mas se você leu até o final e gostou, dá um retweet no primeiro post 👊🏼
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@daniloardenghi
4K, se perdesse pagava o custo da operação + 400
Um retorno potencial de 10x, porém com alto risco 😂😂😂
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Nesse deal com a Eneva, o BTG conseguiu se livrar de ativos non-core do banco, praticamente tomou o controle da empresa e ainda entubou um follow-on na Dynamo e na Atmos
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Conta de padaria
#VALE3
Empresa vale 56,7 bi USD
Vendeu 10% da unidade de Metais Básicos por 2,5 bi USD, a cerca de 10x EBITDA ou mais
Seguindo esse racional, o segmento de minério de ferro, ficaria avaliado em 31,7 bi USD, com múltiplo de 1,75x EBITDA
Faz sentido isso aí?
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Não tenho bola de cristal, mas a relação de risco vs retorno me parece bem menos atrativa agora
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News: PETROBRAS SELECIONOU 4 PROJETOS DE EÓLICAS OFFSHORE DE SUA CARTEIRA EM ESTUDO DE 30 GW PARA AVANÇAR INTERNAMENTE E SE PREPARAR PARA LEILÃO, DIZ DIRETOR
Retorno: 30% do CDI
#PETROBRAS
#PBR
#PETR4
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A Light tem 40 mil credores investidores pessoa física
Se você é um desses credores ou atua como assessor e tem clientes com Light na carteira, aqui tem um resumo do que você precisa saber e dos próximos passos dessa novela, que só poderia ocorrer no nosso querido RJ 🧶
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Na boa, já morei em SP por 3 anos, mas essa rotina de fazer esporte na praia cedo me faz não querer trocar o RJ por nada
E o dia que eu cansar do mercado financeiro, vou abrir meu CT de futevolei 😂😂😂
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Além do DY menos atrativo, alguns movimentos até então avaliados como ruídos tornaram-se sinais:
- Quebra de contratos de vendas de ativos
- Revisão do acordo com CADE
- USD5,2 bi em eólicas offshore (duvido que se pague)
- Aumento de 160% no CAPEX de projetos de baixo carbono
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Esses sinais revelam a intenção do governo de expandir a presença da Petrobras em todos os segmentos do mercado de energia, mesmo que isso signifique abrir mão de rentabilidade
Vale lembrar: não tem nada mais rentável que produzir petróleo a USD5/barril
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@pedroaccorsi_
Concordo que isso é bizarro, mas em geral os diretores do BCB saem muito bem depois de seus mandatos e costumam ganhar uma grana no setor privado
Pior ainda é a regra pra funcionário de carreira do BCB, a remuneração é por tempo de casa não por cargo ou responsabilidade. Um
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Isso aqui vem fazendo preço em
#VALE3
Quem achava que ia rolar Guido Mantega, obviamente errou, a Previ tem 2 assentos no conselho, de um total de 13, e apenas 8,6% das ações
No entanto, é verdade que o Lula desaprova o Eduardo Bartolomeu, que era aliado do Bolsonaro 🧶
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#SUZB3
Eu particularmente acho pouco provável desse deal sair
Mas a real é que ninguém sabe de porra nenhuma e socaram venda no papel até dizer chega
ADTV médio de Suzano é 300MM/dia e hoje negociou mais de 2,5 bi e o mercado ainda aberto
Maior volume diário desde o IPO
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Diante da atualização da política de dividendos (45% do FCL vs 60% do FCL anteriormente), do fim dos desinvestimentos da companhia e do CAPEX mais alto, é natural esperarmos um menor volume de proventos para os próximos 5 anos
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Em resumo, BTG Pactual é uma tese de crescimento, Itaú uma tese de valor (qualidade) e Banco do Brasil é uma tese de desconto e pagamento de dividendos
Por último, se você gostou dessa Thread, deixa o like e o RT e acompanha meu perfil 👊
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Nos preços atuais, isso representaria um yield de 9%-12%, dependendo do preço do Brent e da taxa de câmbio, o que já não é mais tão atrativo a ponto de justificar a manutenção da posição apenas pelo carrego
Vale por exemplo apresenta carrego parecido com risco menor
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Dessa forma, considerando o maior volume em investimentos menos rentáveis, o yield potencialmente mais baixo e o fato de que as ações da empresa convergiram para o meu target de R$34,50, chegou a hora de embolsar os ganhos com a posição, que foi extremamente vencedora até aqui
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Muita gente fala que a bolsa está barata e usa o argumento da relação preço/lucro pra justificar isso
Se excluirmos os setores financeiro e de commodities da conta, a história é bem diferente
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Call de resultados da Irani é muito bom, sempre tem PF participando e fazendo pergunta e o management responde todas com a maior paciência do mundo
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No início desse mês, tomamos uma decisão importante aqui na
@warrenbrasil
ao migrarmos 100% para o modelo buy side 🧵
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#SUZB3
Até onde vai o overhang depois do anúncio da potencial aquisição da IP?
EV/EBITDA 2024 de 4,9x, (-30% vs média do setor)
Difícil justificar isso no longo prazo, mesmo considerando o potencial aumento na alavancagem, que nas minhas contas ficaria entre 3,7x a 4,5x
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Acabei escrevendo muito, mas se você chegou até aqui e gostou, compartilha o primeiro post da thread pra que mais gente conheça os elementos dessa verdadeira batalha que está só começando
Se vocês gostarem eu faço uma outra só do Bradescão
#BBDC4
Oportunidade ou value trap?
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Pra quem não entendeu pq a bolsa sobe se há perspectivas de alta de juros no BR
Declarações do BC geraram movimento de flattening na curva de juros—com alta nos vencimentos curtos e queda nos longos—o que costuma ser positivo para ativos de risco
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Há 10 dias eu publiquei aqui que saímos de
#PETR4
#PBR
e entramos em
#RECV3
nas carteiras administradas da
@warrenbrasil
Na ocasião cheguei a comentar os motivos da retirada de Petrobras, mas queria trazer aqui também as oportunidades que enxergo em PetroReconcavo 🛢️ 🧵
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Essa é a conta simples que pra mim não fecha
#VALE3
A Manara investiu US$2,5 bilhões em uma participação de 10% na Vale Base Metals Limited (VBM)
Vale - US$49 bi; ~4x Ebitda
VBM - US$25 bi; ~12,5x Ebitda (90% é da Vale)
Vale (ferrous division) - US$26,5 bi; 1,9x Ebitda
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3
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@vowtz
Além disso, tem mais um benefício importante:
Sair de casa e poder "dirigir" sem se preocupar com lei seca
Uma vez passei numa de Lev com uma cerva na mão kkkkkkk
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E o pior é que o tal do bolo gasta absurdos 18 ovos, leva milhares de ingredientes e demora 3 dias pra ficar pronto
Mais fácil produzir minério
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Para o investidor de Petrobras é um tapa na cara
Venderam o ativo na baixa para os gringos, que modernizaram a estrutura e provavelmente vão cobrar bem caro agora
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Deu certo? Claro que não
Investir em refinaria no 🇧🇷?
Um negócio com margem baixa, payback de +20 anos, num país emergente, com taxas de juros historicamente altas e um player monopolista estatal dominante?
Sem falar em transição energética
Tem que ser corajoso
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E eles modernizaram a refinaria, reduziram emissões e trouxeram mais eficiência para o ativo num curto intervalo de tempo Aqui tem uma imagem pra vocês entenderem a relevância da refinaria de Mataripe
Foi a primeira refinaria brasileira
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Esse era um dos triggers que apostávamos desde jun/23: a diluição da Queiroz Galvão
Bradesco converteu a dívida de outras empresas do grupo em equity da Enauta, que caminha para virar uma corporation
Mais um dia de alegria com
#ENAT3
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#RANI3
baita empresa, mas ficou cara
Quando era negociada a 3x ou 4x Ebitda era uma barganha
Agora a 7x Ebitda, só justifica se tiver ROIC consistente ao redor de 20%
Nos últimos 12m já caiu pra 16,6%
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Warren Buffett sobre os níveis de valuation hoje...
“Acho que ninguém nesta mesa tem ideia de como usá-lo [US$ 189 bilhões em caixa] de forma eficaz e, portanto, não o usamos. Nós só balançamos em arremessos que gostamos... hoje as coisas não são atraentes. Não estamos usando em
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Eu tenho uma história engraçada pra contar sobre
#MGLU3
Em 2022, tava iniciando a cobertura de algumas empresas e pedi p/ estag da área enviar email para os RIs com relatórios
Acontece que não me liguei que uma das recomendações da lista (Magalu) era de venda 🧵
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#PRIO3
uma aula de eficiência operacional para o restante do mercado de óleo e gás no Brasil
E ainda tem espaço pra baixar mais o lifting cost ano que vem
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Acabou a festa
Depois que o governo cortou a farra dos "cribentures e crabentures", sobraram apenas as debentures incentivadas
Muitos investidores de fundos exclusivos, também migraram para esses ativos
O resultado foi o fechamento generalizado de spreads
As debêntures incentivadas estão bastante atrativas novamente
Vários emissores de alta qualidade pagando ~ IPCA+7% isento
Será que no longo prazo as ações destas mesmas companhias superam essas taxas de retorno?
Em dourado as debêntures da nossa carteira administrada
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IBP diz que greve do Ibama impacta produção de petróleo do Brasil em 80 mil barris/dia
Quase uma
#PRIO3
por dia
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Em primeiro lugar, cabe um contexto histórico aqui
Quando a Petrobras foi criada, em 1953, já existiam no país 6 refinarias privadas e 2 estatais.
Naquele momento, foi travada uma verdadeira batalha no Congresso Nacional a respeito do escopo do monopólio da estatal
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Esse gargalo histórico contribuiu para a baixa capacidade e competitividade do refino de petróleo no Brasil
Somos autossuficientes na produção de petróleo mas precisamos importar gasolina e diesel
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Eles sabem fazer esse negócio
O Mubadala, pra quem não conhece, é o fundo soberano dos Emirados Árabes
Em resumo, eles têm um horizonte de investimento de longuíssimo prazo, mandatos de alocação que envolvem ativos reais e private equity, além de serem especialistas em oil&gas
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#RANI3
Voltaram a recomprar agora a R$9
A empresa está redonda e nesse preço atual, depois da correção do final do ano, também acho que tem margem de segurança
A gente virou a recomendação para compra e entramos nas carteiras administradas da
@warrenbrasil
na semana passada
#RANI3
Até o management desistiu de recomprar as ações esse trimestre depois da alta forte do papel
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Mas então qual é a solução para o problema do refino no Brasil?
Na minha opinião, não vamos resolver construindo novas refinarias, mas sim ampliando e modernizando os ativos existentes
E é isso que está no Plano de Investimentos da Petrobras
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Aí o Mubadala começou a recorrer mais para as exportações, principalmente de bunker (o combustível de navios)
Isso trouxe problemas para a população, que em alguns momentos ficou desabastecida ou teve que pagar mais caro, trazendo combustível de outras regiões ou de fora do país
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Pois bem, eles passaram a operar o ativo e aí surgiram várias questōes
De quem eles vão comprar petróleo? Da própria Petrobras? A que preço?
Vão abastecer o mercado interno ou exportar? Vai depender do preço?
E a população da Bahia e dos arredores? Compra combustível como?
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A
#WEGE3
é uma empresa excelente, possivelmente a melhor do BR, mas nas minhas contas ela precisaria entregar ~11% de crescimento nominal na perpetuidade para justificar os níveis atuais de valuation
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Isso significa que a refinaria vai produzir o mix de combustíveis que for mais vantajoso e vender pra quem pagar mais
Quando a regra era PPI, fazia mais sentido vender aqui, porque os preços eram parecidos com os da Petrobras
Depois que a PPI mudou, adivinhem o que aconteceu 🤔
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Esse é um gráfico que gosto bastante de acompanhar...a decomposição do ROE do agregado de empresas listadas na bolsa
Aqui não é Ibov, tem 216 empresas listadas no índice da IBES
Muita gente fala de P/E, que o múltiplo está baixo, mas esquece do componente "E" - earnings
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Resultado: ninguém quis comprar
ÚNICA refinaria RELEVANTE vendida foi a RLAM
Tiveram tratativas pela Refap (que era considerada a jóia da coroa), mas não foram pra frente
Assim como para as demais
Só o Mubadala tomou esse risco e tem um ponto importante aqui
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Taiwan tem toda a economia moderna global na palma da mão
Isso ficou escancarado recentemente com a crise dos semicondutores e microchips que fez subir todos os preços de eletrônicos no mundo
Vamos entender como essa crise começou e a importância de Taiwan nessa thread
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Em 1997, o monopólio da Petrobras foi quebrado, mas as infraestruturas de refino e escoamento continuam majoritariamente com a estatal até hoje
Uma enorme barreira de entrada
Pq será q Shell, Chevron, BP, Total nunca investiram em refinaria aqui?!
Todas tem produção no BR
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Depois de muita discussão e pressão por parte de empresários, foram deixadas de fora do monopólio as atividades de distribuição e comércio de derivados, enquanto o monopólio legal ficou limitado à exploração, produção e refino de petróleo
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Sempre que começam os sintomas de bull market vem essa história de novo
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#prio3
O melhor hedge pra preço de commodity é ter operacional redondo
Prio faz isso como ninguém: crescimento robusto de produção a custo de banana
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Acontece que a Petrobras faz transferências de produtos "intercompany" e manda óleo para as suas próprias refinarias, como fazia com a RLAM
Depois da venda pro Mubadala, ela passou a praticar um spread
O Mubadala, por sua vez, adotou precificação de mercado
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Se você gostou, comenta aqui e dá um RT
Quem quiser a planilha chama no Inbox que eu compartilho
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Esse é um gráfico que gosto bastante de acompanhar:
P/L projetado da bolsa excluindo as empresas de commodities
A exclusão dos setores de materiais básicos e energia permite "limpar" o viés do ciclo econômico e analisar o índice de uma forma mais pura
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O monopólio do refino, naquela época, foi extremamente prejudicial para os refinadores privados, que tiveram as concessões mantidas, mas foram impedidos de ampliar sua capacidade
O investimento ficou todo a cargo da Petro e os refinadores privados perderam relevância
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Gostei do resultado da
#VALE3
Veio acima do consenso e do que projetávamos
Queda forte nos custos C1, levando a companhia a fechar 2023 abaixo do guidance
Dividendos fortes tbm e balanço bem saudável, podendo ter dividendos extraordinários em 2024
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Para a população e economia da Bahia também parece ser um alívio, dado que a estatal seria majoritária e possui no seu estatuto o dever de abastecer o mercado interno
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Chega a ser desonestidade carteira recomendada de dividendos com benchmark Ibovespa
Vejo várias assim no mercado...
Coloca o IDIV como benchmark pra ver uma coisa 🤔
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Esse case do Bradesco
#BBDC3
#BBDC4
é zero óbvio...análise bem completa do
@vowtz
Mas vale um contraponto: o mercado já projeta uma recuperação e ROE acima de 15% em 2025. Essas expectativas eram maiores antes e foram ajustadas agora depois do balanço.
Finalmente, projetamos crescimento de 5,75% para as Despesas Operacionais em 2024.
Acreditamos que esse crescimento irá atingir 5,01% em 2033.
Com todas essas premissas, encontramos um ROE médio projetado de 14,8%.
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Aí quando veio a PPI (política de paridade de importação) o cidadão brasileiro começou a sentir no bolso a variação do preço do petróleo e do câmbio
E o CADE resolveu agir e forçar a Petrobras a vender 8 de suas refinarias em 2019
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Em tempo, cabem aqui diversas críticas à gestão do PT na estatal, só rolar meu feed que tem muitas
Mas o prejuízo desse trimestre não é uma delas
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Sobre a refinaria de Mataripe, a Petrobras normalmente se dá bem em parcerias com NOCs (empresas estatais de petróleo)
Tendo 51% de participação na nova empresa, a Petrobras poderia fazer transferências de óleo, como para as demais refinarias, trazendo sinergias de custo
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