L’imponente breakout dell’oro è un dato molto positivo anche per #Bitcoin BTC e GOLD sono due asset che seguono la stessa tendenza, ma con tempistiche differenti: a volte conduce BTC, altre l’oro. Nel Q4 ‘23 e Q1 ‘24 è stato Bitcoin ad aprire le danze grazie alla narrazione sui BTC spot ETF, con l’oro rimasto in scia con un paio di mesi di ritardo. Dal Q3 ‘24 è l’oro a essere in vantaggio, con Bitcoin che gioca il ruolo del runner up. Ma conta poco chi insegue e chi conduce, a meno che non facciate trading intraday. Guardate il gap che c’è attualmente tra i due asset; prima o poi quello spread si chiuderà. E se l’oro mantiene la sua traiettoria rialzista (e attualmente nulla lascia presagire il contrario), molto presto anche BTC si inviterà al party aggiornando a sua volta i massimi storici, magari dopo qualche altra settimana o mese di consolidamento.

Il fatto che le alts stiano mediamente sotto-performando #Bitcoin non significa che non ci siano buone opportunità nel comparto altcoin per il 2025. Come sapete, non sono mai stato molto tenero con le alts, soprattutto nei confronti di Ether (che devo dire non ha fatto molto per smentirmi). Sappiamo che l’insediamento di Trump alla casa bianca e i primi mesi dell’amministrazione saranno il momento migliore per annunci e politiche reali, che potrebbero essere catalizzatori rialzisti per Bitcoin e le principali altcoins. In tale ambito, credo che si stia materializzando (almeno la possibilità) di un’opportunità di rendimento su ETH. Ethereum ha sottoperformato brutalmente Bitcoin nel 2024. Una delle differenze più grandi registrate è stata la mancanza di accumulo di open interest sugli ETH futures alla CME, nonostante le approvazioni degli ETF. Nelle ultime settimane, come vediamo nel grafico in basso, finalmente c’è stata una ripresa dell’open interest sugli ETH futures alla CME, il che potrebbe indicare (il condizionale è d’obbligo) che gli investitori istituzionali americani stanno finalmente prestando attenzione a ETH. Da notare come una ripresa lenta ma costante dell’OI sia iniziata subito dopo le elezioni vinte da Trump. Naturalmente, una rondine non fa primavera e c’è ancora molta strada da fare, ma la particolarità che a mio avviso sta diventando interessante e che c’è il potenziale per un ETH ETF che distribuisca le ricompense di staking ai detentori, cosa che oggi non avviene a causa dell’opposizione della SEC. Un simile prodotto creerebbe un’affascinante opportunità di trading. Premetto che formalizzare la cosa non sarà facile, infatti il primo ostacolo alla distribuzione delle reward viene dalla natura giuridica di ETH che al momento viene valutata una commodity (erroneamente a mio avviso). Per far sì che un ETF distribuisca le ricompense, come fanno gli ETF con i dividendi delle azioni in portafoglio, si dovrebbe mutare la natura di Ether in security (un titolo), con tutto ciò che ne consegue. Dunque non sarà un percorso semplice e lineare. In ogni modo, ipotizzando che alla fine si giunga a meta, i trader potrebbero acquistare l’ETF e contestualmente vendere allo scoperto i Futures CME, in quello che sarebbe un setup di doppio rendimento delta-neutral. Il basis trade in sé potrebbe generare un APY di oltre il 10%, a cui andrebbe aggiunto un rendimento PoS di circa il 3,5%. In tale ambito, il rendimento totale sarebbe di circa il 15% su prodotti tradefi regolamentati con esposizione delta-neutral. Roba da far ingolosire molti squali di Wall Street. Dunque, se la nuova SEC allargherà le maglie della regolamentazione consentendo le distribuzioni di staking reward ai detentori di ETF, questa potrebbe essere una grande opportunità di guadagno nel 2025. Ma, ripeto ancora, il SE è d’obbligo. Due parole anche su Solana. Vanek ha recentemente pubblicato un report con una probabilità del 77% di un’approvazione di un SOL ETF nel 2025. Sappiamo che Solana è stata un forte concorrente di ETH nel settore “L1 Smart contract” e infatti nel corso del 2024 si è comportata ottimamente. Dunque un eventuale ETF sarebbe il coronamento di un percorso di ripresa ai limiti del miracoloso, dopo i disastri del 2022. Con queste considerazioni, non sto dicendo che nel 2025 avremo una sovraperformance delle altcoin su Bitcoin, quanto piuttosto che il quadro fondamentale per il comparto alts è più favorevole rispetto a quello a cui siamo stati abituati nel 2023 - 2024. Tuttavia, se mai ci sarà un altseason, avremo un output molto più selettivo rispetto a quelle dei cicli precedenti, con molte monete che resteranno indietro e poche che brilleranno davvero. D’altronde, sappiamo che il comparto altcoin è un classico gioco di vasi comunicanti che ha sempre registrato una scarsissima affluenza di nuovi capitali, con la liquidità “mercenaria” degli investitori crypto nativi alla costante ricerca di un potenziale Eldorado.